自去年下半年以来，光伏行业就走上了漫漫下跌路，龙头股更是屡创阶段新低。以隆基绿能为例，2022年7月1日至今，该股股价累计跌幅超50%，已然腰斩有余，甚至到现在一点止跌的迹象都未出现。

(资料图片仅供参考)

尽管各大券商机构一再强调，光伏行业前景广阔，产业链个股业绩表现也确实亮眼，但这并没有拯救低迷的股价，市场表现依旧我行我素——挨揍的总是新能源。

在此背景下，即便是信仰坚定的新能源投资者内心也难免有所动摇，光伏真的不行了吗？当然不是。

01

光伏行业高景气度依旧

5月5日，国家能源局公布一季度光伏发电建设运行情况。今年一季度，国内光伏新增装机并网容量“狂飙”，达33.65GW，同比增长154.8%。去年一季度数据为13.21GW。

去年，中国共新增光伏装机87.41GW。以此计算，今年一季度单季新增装机量已占了去年近四成。仅今年3月，光伏新增装机量达13.29GW，同比增长466%。

按历史经验来看，由于年末抢装等因素影响，一季度往往是光伏装机的传统淡季。而今年的一季度光伏产业不仅淡季不淡，下游需求更是大超预期。

不难预期，只要国外不添乱，今年应当又是一个光伏装机大年。而终端需求的高景气也体现了上市公司业绩里，光伏概念股一季度的业绩普遍超出市场预期。

其中，硅料、硅片企业盈利能力虽然较去年同期放缓，但仍实现了高水平增长，隆基和通威业绩表现依旧亮眼。而电池和组件企业则受益于上游硅料价格下跌，盈利能力大幅提升。

电池企业中，跨界黑马钧达股份业绩爆发，一季度净利润同比增长超15倍。爱旭股份盈利能力同样得到大幅提升，一季净利润达7.02亿元，同比增长208.78%。

组件企业则迎来了量价齐升，业绩实现高速增长。其中，净利润增幅靠前的天合光能、晶澳科技、晶科能源一季度归母净利润同比增速均超220%。

整体来看，今年一季度光伏市场开局火爆，行业需求爆发叠加产业链价格下降，推动各个环节企业利润改善，光伏企业业绩表现良好。站在当前时点，似乎很难不看好光伏。

但是持续高增长带来的并非只有积极的一面，行业隐忧正在逐步显现。

02

高增长背后的隐忧显现

前两年，新能源车买的如火如荼之际，就有不少投资者提出了“过度透支成长空间”的说法。来到今年，新能源车国补政策退出，新能源车销售也是持续低迷，透支成长空间的说法似乎已得到印证。

换到光伏行业，其实也是一样的道理。

本质上光伏行业的最终产品是电，电池、组件、光伏电站等等这些其实都是为了产出电。换句话说，电力的需求是光伏的终极需求，电力的供需关系是光伏终极的供需关系。

过去人们常说“谷贱伤农”，指粮价过低会使农民受到损害，而电价过低则同样会给电站带来麻烦。事实上，目前部分区域、时段的电价已经看到反映出新能源投资过剩阶段性过快的苗头。

5月1日至2日，山东电力市场现货交易中心出现连续21小时实时负电价数据，刷新了国内电力现货市场负电价持续时长纪录，也引发业内关注。

据悉，山东是第一批现货试点省份中试运行最早出现负电价的省份。转入长周期试运行后，山东也设置了负电价机制。

山东目前的电源结构，调节性电源不足，在新能源装机容量逐年增加的情况下，调峰能力挖掘殆尽。虽然去年山东第一个搞共享储能，目前在运的电化学储能在各省里容量也最大，达到了195万千瓦，但与省内飞速发展的新能源相比仍是杯水车薪。

2023年初虽然山东实行了容量分时电费收取政策，部分负荷调节到了到中午，缓解了光伏容量大发时的消纳问题，但一逢节假日，能调整的负荷也大量放假了，消纳问题就再次暴露出来。

目前，现货交易市场按供需全电量报价，但是出清的时候，是根据报价排出清顺序。当市场供大于求的时候，企业电价报的过高，排位就会靠后，面临出清不了停机的情况。发电企业如果为了持续发电，考虑到停机成本很高，就会有意报低电价，出现负电价。

虽然是电力供应的阶段性过剩导致了负电价的出现，但在此背后是过快增长的新能源装机和尚不完备的储能设备配置。

展望后市，随着新能源在电力系统中占比持续提升，现货市场中的负电价将可能常态化。但常态化并不代表着合理，长期的负电价也会使得运营方收益受影响，反过来抑制装机情绪，光伏装机高增长趋势恐难延续。