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6月20日，诺德基金债券投资部副总监徐娟发表观点称，央行下调LPR一年期利率、五年期利率，分别由原来的3.65%下调至3.55%、4.30%下调至4.20%，同步下降10bp。此次LPR下调并非新一轮降息周期，与前期公开市场操作（OMO）、常备借贷利率（SLF）、中期借贷利率（MLF）调降10BP一脉相承，且市场已有预期，甚至对LPR5年期不对称降息有所期待。因此，此次LPR下调为央行引导社会融资成本利率下行的价格型工具之一。

自6月15日中期借贷利率（MLF）调降后，债市出现调整，诸多期限的债券收益率上行至降息前。徐娟认为，主要有以下三方面的原因：第一，市场猜测降息仅为经济刺激政策的一部分，后续或将仍有多项强有力的政策推行；第二，年初以来各期限债券的收益率下行幅度较大，且2022年11月份债市出现较大调整的“疤痕”效应仍在，部分债券投资者主动止盈，兑现部分浮盈；第三，时至税期时点，叠加银行间资金利率边际提升，进一步打压对债券配置的信心。

立足当前，徐娟认为，债市原有的投资逻辑未发生根本性改变，公布的经济数据及高频数据显示，经济整体呈现弱复苏，经济基本面对债市仍有支撑，短期的交易情绪不足以构成方向性逆转，但后续较大的风险或将来自于强有效刺激政策的落地。

（来源：中证网）